PIR Alternativi: base di calcolo del 70% nel FIA riservato a richiamo

Con la risposta a consulenza giuridica n. 4 del 17 aprile 2025 l'Agenzia delle Entrate ha chiarito che, per la verifica del vincolo di composizione (quota obbligatoria del 70% di investimenti qualificati) nei PIR Alternativi che investono in FIA chiusi riservati a "richiamo", è possibile far riferimento al capitale sottoscritto ed effettivamente versato, al netto degli oneri e commissioni sostenuti. Tuttavia, per il limite di concentrazione (20%), la verifica deve rimanere ancorata al solo capitale sottoscritto (commitment), in coerenza con la normativa sulla gestione collettiva del risparmio. Il quesito L'Associazione istante ha richiesto chiarimenti in merito al funzionamento del plafond annuale e dei vincoli di composizione per gli investimenti effettuati indirettamente tramite FIA chiusi riservati a "richiamo" (cd. commitment). In particolare, l'Istante ha sollevato la problematica dei FIA chiusi riservati che prevedono l'emissione integrale di tutte le quote sottoscritte già all'avvio del fondo, ma la loro liberazione graduale (pari passu) con i successivi "richiami" di capitale. A fronte di ciò, l'Associazione proponeva la possibilità di conferire immediatamente nel PIR tutte le quote emesse, anche se non liberate o liberate solo in parte, purché il loro valore nominale massimo non eccedesse il plafond complessivo di 1.500.000 euro. In questo scenario, l'agevolazione fiscale sarebbe spettata per la "parte della quota progressivamente liberata" e sempre nei limiti dei plafond. Il parere dell'Agenzia delle Entrate L'Agenzia, richiamando la circolare n. 19/E del 2021, conferma che, anche in presenza di emissione iniziale di tutte le quote sottoscritte e successiva liberazione tramite richiami, si considera inclusa nel PIR la "parte" della quota del FIA progressivamente liberata mediante i versamenti che trovano copertura nei limiti del plafond annuale (300.000 euro) e complessivo (1.500.000 euro). Di conseguenza, il beneficio fiscale si applica ai redditi finanziari in modo proporzionale al plafond progressivamente maturato. Inoltre, in analogia a quanto previsto per i FIA chiusi "non riservati", se l'importo versato al momento di un richiamo dovesse eccedere il plafond annuale, l'eccedenza può essere considerata nell'anno successivo, per l'ammontare che trova capienza nel nuovo plafond annuale. La determinazione dei vincoli di composizione e concentrazione La normativa sui PIR Alternativi richiede che per almeno i due terzi dell'anno solare, almeno il 70% del valore complessivo del PIR sia investito in strumenti finanziari qualificati (cd. vincolo di composizione). Si applica, inoltre, il limite di concentrazione del 20% degli investimenti. L'Associazione ha obiettato che, per i FIA a "richiamo", l'applicazione del vincolo di composizione al solo capitale sottoscritto (commitment) – come indicato nella circolare 19/E/2021 – può innalzare sistematicamente il limite di calcolo per gli investimenti qualificati, potenzialmente oltre la soglia del 70%, poiché l'ammontare sottoscritto non viene sempre richiamato per intero (ad esempio per far fronte a costi futuri, spese e passività contingenti). L'Agenzia delle Entrate ha accolto parzialmente tale istanza. Rimane confermato che il calcolo deve essere effettuato con riferimento al capitale sottoscritto dagli investitori. Questo è stabilito dal Provvedimento di Banca d'Italia del 19 gennaio 2015 sulla gestione collettiva del risparmio per la determinazione dei limiti di concentrazione dei rischi per i FIA chiusi. Si riconosce la possibilità di effettuare la verifica di questo vincolo con riferimento al capitale sottoscritto ed effettivamente versato, dal quale vanno scomputati gli oneri e commissioni sostenuti. L'Agenzia sottolinea, infatti, che ciò che rileva è l'investimento effettivo di capitale, in linea con quanto già precisato nella circolare n. 3/E del 2018. Questa impostazione mira a bilanciare la necessità di un parametro di riferimento unico per i limiti di concentrazione (capitale sottoscritto) con l'esigenza di una verifica sostanziale del vincolo di composizione rispetto al capitale concretamente destinato agli investimenti.

PIR Alternativi: base di calcolo del 70% nel FIA riservato a richiamo

Il vincolo di composizione si calcola sul capitale effettivamente richiamato e versato (al netto degli oneri); il limite di concentrazione rimane sul capitale sottoscritto

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