Fusioni di comparti tra OICR esteri: neutralità fiscale per l’investitore residente

Con la risposta n. 56 del 27 febbraio 2026 l'Agenzia delle Entrate ha chiarito che la fusione di comparti tra diverse società d'investimento a capitale variabile (SICAV) di diritto estero non costituisce un evento fiscalmente rilevante per l'investitore residente, in quanto l'operazione non è riconducibile ad alcuna delle fattispecie impositive previste dalla normativa vigente. Il quesito Un ente di previdenza obbligatoria italiano, unico azionista di una SICAV UCITS lussemburghese, ha pianificato un'operazione di riorganizzazione del proprio patrimonio mobiliare. L'obiettivo consisteva nel consolidare i comparti della predetta SICAV all'interno di una nuova SICAV RAIF (Reserved Alternative Investment Fund), anch'essa di diritto lussemburghese e interamente partecipata dall'ente. L'istante ha ipotizzato tre diverse modalità tecniche per attuare l'integrazione: istituzione di nuovi comparti nella SICAV RAIF destinati ad accogliere gli asset della SICAV UCITS accorpamento di tutti gli strumenti finanziari in un unico nuovo comparto della SICAV RAIF trasferimento degli asset in comparti della SICAV RAIF già esistenti. In tutte le ipotesi, il passaggio sarebbe avvenuto al Net Asset Value (NAV) certificato, con un rapporto di concambio prestabilito e senza alcun conguaglio in denaro o liquidazione in favore dell'investitore. Il parere dell'Agenzia delle Entrate L'Agenzia delle Entrate ha fondato il proprio parere sull'analisi dell'articolo 10-ter della legge 23 marzo 1983, n. 77, che disciplina il trattamento fiscale dei redditi derivanti dalla partecipazione a OICR di diritto estero. Secondo tale disposizione, la tassazione in capo all'investitore italiano scatta esclusivamente al verificarsi di specifici eventi: distribuzione di proventi riscatto o liquidazione delle quote/azioni cessione a titolo oneroso trasferimento a un diverso intestatario conversione di quote tra comparti del medesimo fondo (cosiddetto "switch"). L'Amministrazione finanziaria ha confermato che la fusione tra comparti di OICR esteri non rientra in nessuno dei suddetti presupposti impositivi. Nello specifico: l'operazione non comporta il passaggio delle azioni a un soggetto diverso dall'investitore originario a differenza dello switch, che il Regolamento della Banca d'Italia definisce come un "rimborso" seguito da una "nuova sottoscrizione", la fusione comporta solo lo scioglimento dei comparti incorporati con trasferimento di attività e passività, senza alcuna liquidazione effettiva delle quote l'aggregazione, se priva di effetti traslativi e di conguagli in denaro, rappresenta un evento fiscalmente irrilevante. Nonostante la neutralità della fusione, la rilevanza fiscale viene meramente differita al momento del futuro realizzo. In sede di successivo rimborso o cessione delle azioni della SICAV incorporante, il reddito di capitale dovrà essere determinato considerando come costo iniziale il costo medio ponderato di acquisto delle azioni del comparto originario (assorbito), garantendo così la tassazione dell'intera plusvalenza maturata lungo l'intero periodo di detenzione.