Carried interest e qualificazione reddituale dei proventi

Con la risposta n. 313 del 17 dicembre 2025 l'Agenzia delle Entrate ha chiarito che i proventi derivanti da strumenti finanziari con diritti patrimoniali rafforzati (carried interest) possono essere qualificati come redditi di natura finanziaria (redditi di capitale o redditi diversi) anche qualora non venga soddisfatto il requisito dell'investimento minimo dell'1% previsto dalla normativa. L'Amministrazione finanziaria ha stabilito che, in assenza della presunzione legale ope legis, la natura finanziaria può essere comunque riconosciuta attraverso un'analisi caso per caso che dimostri un effettivo allineamento di interessi tra manager e investitori, supportato da un reale rischio di perdita del capitale e da una congrua remunerazione del lavoro. Il quesito L'istanza è stata presentata da una Società di Gestione del Risparmio (SGR) che ha offerto ai propri dipendenti la possibilità di sottoscrivere azioni "carried" (Azioni A2) emesse da una società veicolo utilizzata per l'acquisizione di una partecipazione. Nonostante la struttura ricalchi i classici schemi di carried interest, l'esborso complessivo dei manager ammontava allo 0,24% del capitale, non raggiungendo quindi la soglia dell'1% richiesta dall'art. 60, comma 1, lett. a) del D.L. n. 50/2017 per beneficiare della qualificazione automatica come reddito finanziario. L'Istante chiedeva se tali proventi potessero comunque mantenere natura finanziaria o se dovessero essere riqualificati come redditi di lavoro dipendente, considerando anche la presenza di clausole di leavership e meccanismi di vesting. Il parere dell'Agenzia delle Entrate L'Agenzia delle Entrate ha ricordato che la normativa sul carried interest (art. 60 del D.L. n. 50/2017) introduce una presunzione legale in presenza di tre requisiti concorrenti: investimento minimo: esborso effettivo pari ad almeno l'1% dell'investimento complessivo; differimento della remunerazione: i proventi rafforzati maturano solo dopo che gli altri soci hanno recuperato il capitale e un rendimento minimo (hurdle rate); holding period: possesso dei titoli per almeno cinque anni. Qualora manchi anche solo uno di questi parametri, non scatta la qualificazione automatica, ma ciò non implica un'automatica attrazione nel reddito di lavoro. È necessaria un'indagine sugli indici di "natura finanziaria" dell'investimento. Gli indici di finanziarietà identificati Nel caso di specie, l'Agenzia ha ritenuto che i proventi mantengano natura finanziaria in virtù della combinazione di diversi elementi: congruità della remunerazione: i manager percepiscono stipendi (fissi e variabili) in linea con i valori di mercato, escludendo che l'extra-rendimento sia una forma di integrazione salariale; rischio di perdita del capitale: i sottoscrittori sono esposti al rischio di perdita totale dell'investimento, senza garanzie di restituzione; clausole di leavership: sebbene il vesting e le clausole di uscita possano talvolta indicare un legame con il lavoro, l'esposizione al rischio finanziario e l'assenza di clausole che leghino direttamente il rendimento alla sola prestazione lavorativa depongono per la natura patrimoniale. In conclusione, l'Agenzia conferma che l'allineamento degli interessi e l'esposizione al rischio sono i veri pilastri che distinguono la remunerazione del capitale dalla remunerazione della prestazione lavorativa.

Carried interest e qualificazione reddituale dei proventi

L'Agenzia delle Entrate conferma la natura finanziaria dei proventi da carried interest anche senza l'investimento minimo dell'1 per cento

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