Esenzione per i proventi di fondi immobiliari partecipati da VCC di Singapore

Con la risposta n. 143 del 27 maggio 2025 l'Agenzia delle Entrate ha chiarito che i proventi derivanti dalla partecipazione di una Variable Capital Company (VCC), un organismo di investimento collettivo (OICR) istituito a Singapore, in un Fondo Immobiliare Italiano non sono soggetti a ritenuta alla fonte. Inoltre, l'Agenzia ha confermato l'applicazione del regime di esenzione anche alle plusvalenze derivanti dall'eventuale cessione delle quote del Fondo Immobiliare Italiano da parte della VCC. Il quesito L'istanza di interpello è stata presentata da una società di gestione di fondi (Istante) residente a Singapore e vigilata dalla Monetary Authority of Singapore (MAS). L'Istante gestisce una "non-umbrella venture capital company" (VCC), che è un organismo di investimento collettivo (OIC) di diritto singaporiano con un proprio patrimonio autonomo, finalizzato a raccogliere capitali da una pluralità di investitori (in questo caso almeno due, titolari di quote Class A e Class B) per investirli, in parte, in un Fondo Comune di Investimento Immobiliare Chiuso Italiano. Il quesito verteva su due punti focali: applicabilità del regime di esenzione da ritenuta di cui all'articolo 7, comma 3, del D.L. n. 351/2001, ai proventi percepiti dalla VCC derivanti dalla partecipazione nel Fondo Immobiliare Italiano; applicabilità del regime di esenzione per le plusvalenze derivanti dalla cessione delle quote del Fondo Immobiliare Italiano da parte della VCC, ai sensi dell'articolo 5, comma 5, del D.Lgs. n. 461/1997. L'Istante ha sostenuto la sussistenza dei requisiti per l'equiparazione della VCC ad un OICR italiano: la VCC è un OIC di Singapore, Stato incluso nella white list (Paesi che consentono un adeguato scambio di informazioni); presenta un proprio patrimonio autonomo; è gestita da un soggetto autorizzato (l'Istante) e soggetto a vigilanza prudenziale della MAS; sussiste il requisito della pluralità degli investitori; l'elemento essenziale dell'autonomia gestionale è garantito, in quanto l'Istante gestisce gli asset della VCC nell'interesse dei partecipanti e in modo autonomo rispetto agli investitori. Il parere dell'Agenzia delle Entrate L'Agenzia, richiamando la prassi consolidata (circolari n. 11/E/2011 e n. 2/E/2012), ha confermato il principio di equiparazione sostanziale degli organismi di investimento esteri agli OICR italiani. L'esenzione da ritenuta sui proventi (art. 7, comma 3, D.L. n. 351/2001) è applicabile agli organismi esteri che, prescindendo dalla forma giuridica, presentino i requisiti sostanziali e le stesse finalità di investimento dei fondi italiani, a condizione che sussista una forma di vigilanza. I requisiti sostanziali dell'OICR (art. 1, comma 1, lett. k, TUF) L'analisi dell'Agenzia si è focalizzata sui requisiti imprescindibili per il riconoscimento, quali: pluralità degli investitori: sebbene l'OICR sia istituito per la raccolta presso una pluralità di investitori, la prassi (risoluzione n. 137/E/2005 e circolare n. 12/E/2012) ammette il soddisfacimento del requisito anche in presenza di un solo detentore che, tuttavia, rappresenti una pluralità di interessi. Nel caso di specie, la presenza di almeno due classi di azioni (Class A e Class B) detenute da soggetti indipendenti e portatori di interessi distinti ha soddisfatto la condizione; autonomia di gestione: costituisce il principio per cui i partecipanti non devono avere poteri diretti sulla gestione del fondo. Dalla documentazione presentata (in particolare dal Private Placement Memorandum), è emerso che l'Istante ha la piena responsabilità della gestione degli investimenti della VCC, e i titolari delle quote non prendono parte o interferiscono nella conduzione degli affari del Fondo, garantendo così la piena autonomia gestionale; politica di investimento predeterminata: essendo l'investimento mirato a detenere un interesse in immobili tramite veicoli in Italia, e la gestione affidata a una SGR italiana, il requisito della predeterminazione è soddisfatto. Conclusioni Riconoscendo la sussistenza dei requisiti sostanziali dell'OICR nella VCC, l'Agenzia ha concluso che i proventi derivanti dalla partecipazione nel Fondo Immobiliare Italiano non sono soggetti a ritenuta alla fonte, in applicazione dell'articolo 7, comma 3, del D.L. n. 351/2001. Coerentemente con la prassi (risoluzione n. 76/E/2023), l'esenzione da tassazione sulle plusvalenze derivanti dalla cessione delle quote del fondo immobiliare (art. 67, comma 1, lett. c-ter del Tuir) ai sensi dell'articolo 5, comma 5, del D.Lgs. n. 461/1997, costituisce il "giusto corollario" al regime speciale di tassazione dei proventi dei fondi immobiliari. Pertanto, anche la plusvalenza da cessione quote della VCC beneficia dell'esenzione, essendo la VCC equiparata a un investitore istituzionale estero white list. Il parere è di estremo rilievo per gli investitori istituzionali esteri, in particolare quelli che operano con veicoli di investimento innovativi come la VCC di Singapore. L'approccio dell'Agenzia, basato sull'analisi dei requisiti sostanziali (autonomia gestionale e pluralità di interessi) piuttosto che sulla mera forma giuridica, consolida la neutralità fiscale del regime degli OICR, estendendolo agli equivalenti esteri operanti da giurisdizioni white list e vigilate.

Esenzione per i proventi di fondi immobiliari partecipati da VCC di Singapore

La VCC di Singapore è fiscalmente equiparata a un OICR estero: esenzione da ritenuta sui proventi e da tassazione sulle plusvalenze da cessione quote in Italia

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