Private equity: quando scatta il bonus per start-up e PMI innovative

L'Agenzia delle Entrate, con la risposta n. 184 dell’8 luglio 2025, affronta una questione importante per gli investitori in fondi di private equity che mirano alle agevolazioni fiscali previste per le start-up e PMI innovative (art. 29 del D.L. n. 179/2012 e art. 4 del D.L. n. 3/2015). L'interpello evidenzia il disallineamento temporale fisiologico tra la sottoscrizione delle quote del Fondo da parte dell'investitore (13 febbraio 2024, nel caso di specie) e l'effettivo completamento del programma di investimento nelle partecipate da parte dell'Organismo di Investimento Collettivo del Risparmio (OICR). L'Amministrazione finanziaria, abbracciando un'interpretazione sistemica e aderente alla ratio agevolativa, ha confermato il differimento della fruizione della detrazione IRPEF al periodo d'imposta in cui l'OICR soddisfa il requisito di composizione degli investimenti (il cosiddetto "test del 70%"). Il nodo tecnico-giuridico: sottoscrizione vs. qualificazione dell'OICR L'agevolazione consiste in una detrazione d'imposta pari al 30 per cento della somma investita, calcolata su un importo massimo di 1.000.000 di euro. Per gli investimenti indiretti tramite OICR, il decreto attuativo (D.M. 7 maggio 2019) stabilisce due requisiti essenziali che sembrano cozzare con la prassi del private equity: il primo è che gli investimenti in quote di OICR "rilevano alla data di sottoscrizione delle quote", mentre il secondo richiede che l'OICR, per essere considerato "qualificato", debba detenere azioni o quote di start-up/PMI innovative per un valore almeno pari al 70 per cento del valore complessivo delle attività, requisito da verificarsi "al termine del periodo di imposta in corso alla data in cui è effettuato l'investimento agevolato". Nel caso esaminato, la sottoscrizione delle quote è avvenuta nel 2024, ma il Regolamento del Fondo prevedeva un periodo di due anni (X+2) dalla chiusura del periodo di sottoscrizione (prevista il 9 ottobre 2025) per raggiungere il limite minimo del 70% degli investimenti qualificati. L'applicazione letterale del requisito del 70% al termine del 2024 (periodo d'imposta della sottoscrizione) avrebbe precluso il beneficio. La soluzione dell'Agenzia: detrazione differita L'Agenzia delle Entrate risolve la criticità richiamando il proprio precedente di prassi (risposta n. 661/2021) e confermando che, nell'ipotesi di non coincidenza tra il periodo d'imposta di sottoscrizione della quota e quello in cui l'OICR si considera "qualificato", la fruizione dell'agevolazione fiscale deve essere differita. La detrazione spetterà, quindi, nel periodo d'imposta in cui il Fondo soddisfa il requisito di composizione degli investimenti previsto dall'articolo 1, comma 2, lettera e) del decreto attuativo. Conseguenze pratiche e holding period Questa interpretazione ha due conseguenze operative fondamentali per l'investitore (Istante) e il gestore (Alfa S.p.a.): la società di gestione dell'OICR dovrà rilasciare la certificazione necessaria al sottoscrittore per fruire della detrazione (ex art. 5 del D.M. attuativo) soltanto nel periodo d'imposta in cui si perfeziona l'effettivo afflusso dei capitali e il test del 70% viene superato; inoltre, l'holding period (il periodo minimo di mantenimento) non inizia a decorrere dalla data di sottoscrizione delle quote, ma dalla data in cui l'OICR acquisisce il requisito di "qualificato".

Private equity: quando scatta il bonus per start-up e PMI innovative

L'Agenzia delle Entrate allinea il beneficio fiscale al reale ciclo di investimento dei fondi, differendo la detrazione fino al raggiungimento del test di composizione del portafoglio

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