Investimenti indiretti Casse e Fondi: sì all’esenzione

Con la risposta n. 18 del 26 gennaio 2026 l'Agenzia delle Entrate ha chiarito che il regime di non imponibilità per gli investimenti qualificati, previsto per le Casse di previdenza e i Fondi pensione, è applicabile anche quando l'investimento avviene tramite la struttura di un "fondo di fondi". Il quesito Il caso analizzato riguarda una Società di Gestione del Risparmio (SGR) che gestisce un fondo di fondi di tipo chiuso. Il regolamento del Fondo prevede investimenti in FIA (Fondi di Investimento Alternativi) "Partecipati Italia", FIA "Partecipati Estero" con focus sull'Italia e investimenti infrastrutturali diretti. La SGR ha chiesto se le Casse e i Fondi pensione investitori possano fruire dell'esenzione fiscale prevista dall'art. 1, commi 88 e ss., della Legge di Bilancio 2017, nonostante l'investimento non sia diretto ma mediato da due livelli di fondi. Il parere dell'Agenzia delle Entrate L'Agenzia delle Entrate fonda il proprio parere sull'evoluzione normativa recente, in particolare sull'articolo 18 del D.L. n. 95/2025. Tale norma ha fornito un'interpretazione autentica specificando che per "investimenti qualificati" si intendono anche gli impegni vincolanti a realizzare tali investimenti direttamente o indirettamente. La relazione illustrativa al decreto conferma che gli investimenti effettuati tramite fondi di fondi o veicoli societari assumono rilevanza per il raggiungimento delle soglie minime richieste (come quella del 5% per l'anno 2026 nel Venture Capital). L'Agenzia distingue due modalità operative per il calcolo della prevalenza dell'investimento nell'economia reale italiana: Tipologia OICR Sottostante Metodo di Verifica Dettaglio Operativo OICR Compliant Investimento qualificato ex se È sufficiente verificare la compatibilità del regolamento con la disciplina agevolativa. OICR Non Compliant Approccio Look-through Si considera la quota "demoltiplicata" degli investimenti effettivamente realizzati in imprese eleggibili. Infine, viene ribadito che per gli OICR chiusi, data la natura progressiva dei richiami di capitale (commitment), il rispetto del requisito non può ritenersi violato fino al completamento del periodo di investimento stabilito dal regolamento.

Investimenti indiretti Casse e Fondi: sì all’esenzione

L'Agenzia delle Entrate conferma il regime di non imponibilità per i "fondi di fondi" che investono in imprese italiane

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